张延昆 价值投资

混迹股市数十年未曾尝到过投资路苦涩艰辛的，那应该是极少数幸运之人，多数走过来的人都是苦苦甜甜反复咀嚼，然后学会了平静心境面对市场，学会了坚持原则而抗拒诱惑和干扰。而那些勇进股市不足十数年的，认为股市是天堂乐园的，也许接下来或早晚会体尝炼狱般的滋味。

在我二十多年的股市投资经历中，尤其是头七、八年，遇到过很多次持续上涨的辉煌与持续回落的萎靡悲怆。

比如00年重仓买三只股票，第二天同时涨停，让同伴以为神；当然，也历经过自己所有持股当天全部跌停的悲惨；股改过后，老佐也看到过自己持股连续十几个涨停板，当然也体味过连续数个跌停板；不仅取得过一年翻二三倍、七八年近十倍涨幅的恢宏业绩，也感受过一年回落接近50%、二年几乎颗粒无收的落寞无奈。

既然长期达到老巴的水平数十年复利20%以上是极难的，那必有其原因。要么先苦后甜，要么先甜后苦，经过多年实践懂得：最好的、最健康的、最有利身心的复利累积手段就是：中庸保守而行，稳健复利收益！这样数十年都是丝丝缕缕淡淡的甘甜味，虽然淡，但是持久力超强。

生活中，我们也可以深切感受到：若能一以贯之地坚持原则和平静处事对于自身是大有裨益的。想想人的忧愁或病痛来自哪里?无非是病从口入、病从心入、病自基因、病来自温度变化，除了基因带来的，其他的“病”，几乎都来自于过度和破坏原则，如暴饮暴食、过喜过悲、过冷过热等等。如何不“过”?唯有原则的坚持和情绪的平和、心态的安静。

投资道理也是如此，比如人弃我取，人贪婪我恐慌人恐慌我贪婪；比如满遭损谦受益、春播夏理秋收冬藏；比如按照价值规律持股守息等待过激等。不管你如何总结投资大道理，心平气和地做决策仍然是决策中最基本素质，而平静和坚持是投资的最高境界。

小时候，我们家前排房有一位大娘，无论对谁认不认识都笑容可掬打招呼问候，小孩子跑过去叮嘱别摔了，大人们过去问寒问暖，冬天了告诉大家要添衣服，夏天了高度大家别中暑，每天总是扫完自家院子，还把临街收拾干干净净，从未听他抱怨什么或对谁发过火，儿女七八个，住在拥挤的二三十平。虽默默无闻，但活到了八九十岁的生活也那么又生气有滋味，每次见到这位老大娘，我仿佛看到了她广博的胸心，像温暖而又宽阔的港湾那样安详宁静。

这种宁静，表现在股市里就是理性自信、坚持独立决策的定力。股市里我们的错误决策大多起因是无法把控情绪。那么，所有的在大跌中慌里慌张地卖出，理由应当只有一个：恐惧。所有的在大涨中急匆匆地买入，里有也应当只有一个：贪婪。你看，如果你在短期的半年一年的波动困境中如坐针毡，压力重重，如何能驾驭本可有大收获的价值回归?

在我们二十年投资历程中，低迷期常有，煎熬也是常事。路遥知马力，投资是场马拉松赛，不用短期求得别人认可，或让所有人理解，这很难。况且，还要小心“牛市里的赞誉吹捧、熊市里的诋毁绝望”。事后看，往往在最关键的时候，好的投资策略的坚持常常会受到“乌合之众”的看法或评价所裹挟，最后被干扰毁掉而变得平庸。

所以说投资难，最难的不是认识清楚好理念，而是如何坚持将好理念坚持彻底！

投资中，我们因何而平静、坚持?我们因何而与大众反向思维?因为投资复利产生，是价值规律发生作用的必然结果，只有坚持这种平和心态才有可能获得该有的收获。相信价值规律，这就是保守的价值投资人能夜夜安枕的原因。

投资，要的就是这份平静，复利就是酝酿在枯燥无味地价值等待过程中。明白这些，你就会就觉得老佐常念“持股守息，等待过激”的投资经，竟是如此深刻和值得